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房地产行业毛利率二季度维持稳定。房地产行业毛利率2015Q2以来维持回升态势，现处于近期高位水平。消费类行业：毛利率维持大体稳定。消费类整体毛利率2018Q2为23.2%，与第一季度24.06相比维持大体稳定，且其各细分领域行业毛利率二季度与一季度相比都维持在稳定的水平。

财政部各地监管局根据工作需要和财政部具体要求对各省绩效自评报告进行复核性评价。第二十三条 各级财政部门、农业农村主管部门及其工作人员在绩效管理过程中存在严重弄虚作假、徇私舞弊、失职渎职及其他违规违纪行为的，按照预算法、公务员法、监察法、《财政违法行为处罚处分条例》等国家有关规定追究相应责任。

图表4：上市公司整体营收同比增速企稳后小幅增长图表5：上市公司整体营业成本企稳分板块看，不同板块间营业收入和营业成本的变化趋势及幅度存在差异和分化。具体地，主板营收增速改善扩大而成本增速维持稳定；中小板营业收入和成本增速均出现了下滑，营收增速下滑幅度大于成本增速下滑幅度；创业板营业收入增速出现明显下滑，营业成本增速小幅下滑。此外整体来看，主板营收增速高于成本增速，中小板和创业板营收增速低于成本增速，这和板块间盈利分化是一致的。

1.3小结美国法律对注册制定位明确，中国注册制的法律定位尚在探索。美国经历长达200年的实践探索确立了注册制，旨在向投资人提供充足的信息，让投资人做出价值判断，监管部门的作用是确保规则有效执行，但对信息的真实性不作保障，所有价值判断的权力留给市场。中国法律体系下，证监会监管重点在于公司的持续盈利能力，为上市公司做背书，难以发挥市场作用，反而滋生造假和寻租空间。

从会议纪要的基调和政策制定者近期言论来看，我们可以得出这样的结论：市场对美联储主席鲍威尔会后新闻发布会的解读有误；换句话说，“鲍威尔看跌期权”可能仍然有效，美联储在制定政策时仍对市场波动高度敏感。市场动态仍在左右美联储立场。截至写文时，芝加哥商品交易所的FedWatch工具显示，交易员们预期2019年整年，利率有85%的概率保持或低于当前水平，因此，如果今年要看到更多加息，美联储（和更为广泛的美国经济）任重道远。

3）美国可将罚没返还投资者，中国没有相关制度。美国设立公平基金，将违法所得和罚款返还受害者，仅2018年投资者获赔高达7.94亿美元。中国投资者保护缺乏专门立法保护，相关机制正在探索期，民事赔偿迟迟难落地。6 政策建议随着科创板和注册制逐步落地，改变的不仅仅是发行制度，A股市场和监管生态面临重塑。参考美国资本市场经验，我们建议要站在顶层设计高度审视注册制及配套制度，以注册制为抓手，重构以信息披露为中心、以严格退市为后盾的市场生态，同时在立法、司法环节促进法律法规体系、惩处力度与投资者保护等外部环境改善，股市长牛慢牛指日可待。